對于投資
票的每一個中
人來講，不少人是一只眼盯著市，另一只眼看著政策，甚至不少人的雙眼天天圍著政策走勢轉。有人斷言中市就是“政策市”。回首1990年以來我市上的兩次“井噴”現象，我們的思維神經也會爲宏觀經濟中的政府決策、經濟指標的變動所牽動。《人民日報》特約評論員的文章《正確認識當前票市場》（1996年12月16日）和《堅定信心規範發展》（1999年6月15日），爲何能帶動數百億元資金同時入市？
1996年以來，我政府連續7次降低存款利率，並以每天損失2000萬～4000萬的稅收爲代價降低票交易印花稅1％，又隆重推出如債轉、法人配售、券商融資、保險資金入市等系列實質
利好政策，爲何卻換來連續幾年的市低迷？我們認爲，從大的方面講，“炒要聽
的話”，只注重政策變動的威力，是過于片面的。證券市場發展的曆史和無數成功的投資人的經驗表明，影響市進程的主要不是此一時彼一時的政府決策，而是民經濟的整
實力與規模。政策導向如同其他經濟與非經濟因素一樣，只在短期內幹擾市運動，對成熟的投資者而言，重要的方面還是要掌握一些觀察與分析市波動的基礎即宏觀經濟變動的技能與方法，才能對市的發展前景做到運籌帷幄，把握投資良機。
第一節宏觀經濟分析的方法選擇
說起炒，我們都認爲真正的民是整天跑市、看評、在大屏幕前緊張思考的那些人，因爲是他們使中市人氣沖天，是他們把證券知識普及到社會的各個層面，讓我們感受到市的存在與變化。實際上，成功的證券投資者不是圍著市團團轉的“趕
流者”，而是運籌帷幄，將宏觀經濟甚至全球變化了然于心的思考者。生存在同樣是高風險的證券市場上，成功者靠的不僅僅是運氣，而是恰當的方法。宏觀經濟是一個有機的整，它包括內生産總值、經濟增長率、失業率、通貨膨脹率、利率、彙率等總量方面及其相互關系的存在狀況。要認識並把握其運動規律，首先要掌握、運用一些基本的方法。下面介紹的這些宏觀經濟分析方法，既可以身力行去實踐，也可以借鑒、引用權威機構或個人的研究成果。
一、經濟指標對比分析法
經常采用的較爲簡便易行的宏觀經濟分析法是對一系列反映經濟活動的統計數據和比例關系進行直接對比，以此觀察社會經濟的發展軌迹或推斷未來的發展趨勢。習慣上我們把經濟指標分爲四大類，區別不同情況來選擇使用。
豆．先行指標。這類指標包含有未來經濟走向的提示信息，可以用來判斷有限的期間內整經濟的變動方向。如貨幣供應量增減、票價格指數變動率、社會平均或行業平均利潤率等。根據曆史經驗和統計結果來看，這類指標大致超前實際現象數月到數年不等。如我們通常引用貨幣供應量指標來揭示物價與經濟增長速度，有人認爲美的這一指標超前經濟同向變動至少6個月，也有人認爲需要3年。我在經濟過熱或衰退時期也常常報告貨幣供應量增加幅度，提醒人們要放松或收緊銀根。
2．同步指標。這類指標反映著目前宏觀經濟的狀況，對未來經濟趨勢不能給出方向確定的信息，如失業率、內生産總值、居民儲蓄率等，這類指標只可作爲短期內炒作票的參考信息，不影響大勢的走向。
3．滯後指標。這類指標應比實際經濟變化要晚一段時期才能得到，所以，可以作爲長期投資的主要決策依據。如我們通常所說的作爲民經濟調節杠杆或工具的存貸款利率、結售彙彙率以及家對外的負債率、償債率等，通過觀察滯後指標，可以推斷出下一階段政府的決策可能、宏觀經濟的運動方向。例如，我宏觀經濟自1996年以來成功實現了“軟著陸”，但是由于內外諸多因素的影響，1997年以後經濟增長的阻力增大，企業界有識之士就斷言：政府必然放棄多年來的緊縮銀根的政策，轉而實施寬松的貨幣政策，增加貨幣供應，拉動經濟增長，對付持續的通貨緊縮的負效應。
4．綜合經濟指標分析。以上提到的經濟指標從不同的方向反映宏觀經濟的發展變化，簡單相加不能說明任何問題。通常情況下我們將內生産總值、民生産淨值、民收入、個人收入、個人可支配收入等五個關聯度較高的指標綜合考慮，推斷出宏觀經濟的大趨勢，雖然不能確定具的增減量，但至少可以判定增加或下降的方向和範圍。
二、計量經濟模型
把影響宏觀經濟運動的指標或因素簡單羅列對比，只能抽象出一般的、模糊的觀念或看法，要精確把握這些現象、因素與宏觀經濟的關系，就應借助于計量經濟模型。所謂計量經濟模型就是一個或一組反映經濟指標、因素、宏觀經濟之間數量關系的方程式，通過計量經濟模型，就可以進一步研究、發現經濟現象之間的數量關系，描述民經濟各部門和社會再生産各環節之間的聯系，預見政策變化、行業調整、經濟波動等方向甚至範圍。
計量經濟模型有三個要素：經濟變量、參數、隨機誤差。經濟變量在模型中被分爲內生變量和外生變量兩種。內生變量正是我們要求得的未知數，通過方程方能求解。外生變量是已知變量，由統計機構或其他部門定期或不定期公布，也可由自己推算。參數是一個常數，它反映變量之間的相對穩定的比例關系。通俗講就是爲了集中分析特定變量之間的關系，實現假定某些變量保持不變，這些被假定不變的但又與所求變量密不可分的量，我們稱之爲參數。例如，我們爲預測民經濟增長速度，往往假定在特定時期內，與此相關的資本輸出入保持相對穩定，這裏資本輸出入的量就是參數。隨機誤差則是計量經濟模型中那些不可預測的、隨機産生的差錯，主要用來糾正或調整模型中由于統計誤差或者數據在整理、綜合過程中産生的與實際存在之間的差錯。隨機誤差在模型中正負大多可以相抵，所以可以忽略不計。
運用計量經濟模型的主要缺陷是容易忽略某些作用較大的變量，使模型的使用價值受影響；還有對變量的預測結果正確但轉化現實所需的時間無法確定，也會削弱模型的社會意義。作爲一般投資者，由于所
環境受限，采用計量經濟模型預測宏觀經濟的條件大多不具備，比較有效的方法是參考權威機構如政府部＊證券機構等的這類研究報告，直接拿來他們的成果爲我所用。
三、概率預測法
按照經濟現象發生的數量規律進行宏觀經濟預測的方法稱爲概率預測法，該方……
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