[續發現黑馬第二章 經濟分析上一小節]一，一同期利率
利率與
價的這種聯系方式並不奇怪。我們都知道整個社會的資金供應量是有限的。
首先，在大的資金盤子一定的情況下，資金的分配渠道不同，對資金的需求程度就有差異。間接融資與直接融資作爲社會資金調劑的兩個主要渠道，因各有優勢，對投資者就有不同的吸引力。銀行等間接融資主
力爭以高利率吸引客戶，票等直接融資工具則以息和市場買賣價差留住新老民。相對來講，當利率
平接近或超過預期的票收益時，絕大多數民會轉移資金搖身成爲銀行的客戶，使價缺少必要的資金支撐變得低迷不振；而當利率過低，超過息與票的預期收益時，原來很忠實的存款者將“移情”票，爭取從市上有更多的收獲，使市上資金充裕，價格攀升不止。
其次，利率作爲經濟指標在很大程度上還預示著宏觀經濟的未來趨勢。利率在成熟的市場經濟環境中，應當作爲市場資金供求的均衡指示器，反映市場上資金的余缺狀況。利率下降，就說明貨幣供應一方出現了剩余，或者資金需求一方出現了不足，宏觀經濟有可能擺
蕭條走向繁榮。利率上升時，就表示資金需求過旺，宏觀經濟投入過多，通貨膨脹的壓力增加，經濟衰退的階段就要來臨。例如，1998年美
聯邦儲備銀行連續三次下調利率，美市在短短的一個月內，道瓊斯指數從7000多點急劇上升到9000多點。我自1996年5月至1999年7月，連續7次下調利率，伴隨每一次降息，市都有不俗的表現。
六、彙率
彙率與市的聯系方式更爲抽象，許多民也只是模糊地意識到彙率的存在對市的影響。事實上，隨著改革開放步伐的加快，尤其是中加入wto之後，彙率作爲衡量宏觀經濟的參照系，其作用會越來越大。
彙率就是兩貨幣的兌換比率或換算關系。對我民來說彙率的高低是指外幣兌換本幣的多少。彙率上升表示外幣升值，本幣貶值；彙率下降表示本幣升值，外幣貶值。彙率變動方向是由兩綜合實力比較後來確定的。
彙率的變動通過兩個渠道來影響市。一個是資本流動，一個是對外貿易活動。在資本市場上，由于彙率波動，外幣與本幣的比率將損害其中一方的利益，這樣以來，受損的一方就要及時抽走資金，以免遭受更大的投資風險，若這些資金是證券融資，那麼其流動將直接沖擊市的正常運轉。在對外貿易活動中，際間的商品與勞務的交換，就要面臨一般貿易所沒有的風險即彙率風險。彙率變動，亦即計價貨幣的價值變動，將直接導致交易的其中一方少收人一定的實物價值，得到益
的一方即貨幣貶值的一方借機擴大出口，有可能帶動相關內産業的繁榮；而受損一方即貨幣升值的一方不得不降低出口或增加進口，抑製內産業的發展。前者會爲市帶來利好消息，後者則可能拖住市，使其低迷不振。
還有經濟景氣度、物價平、世界經濟發展速度甚至某些偶然的政治因素、文化變遷等都可能影響市的正常發展，但我們通常以上述這些穩定的、可測的宏觀經濟變量研判大勢。
第三節宏觀經濟運行與票投資
涉及證券投資的宏觀經濟分析對象我們一般分爲兩個方面的內容，即宏觀經濟運行和宏觀經濟政策，這裏首先就宏觀經濟運行對證券市場的影響進行分析。
證券市場是一市場系的重要組成部分，因此，有必要將證券市場納入整個宏觀經濟運行的過程中去考察，從全局的角度找出影響證券市場價格的因素，揭示宏觀經濟變動與證券投資間的關系。
一、影響證券市場價格的因素
證券市場主要包括票市場、債券市場和衍生産品市場，此主要分析票市場。
票價格反映人們未來收益的預期。隨著有關票市場的信息進入市場，人們將改變票未來收益和價格預期，並通過市場作用而改變價格，因而票價格一方面受一些內在基本因素的影響，同時還受市場行爲因素的製約。綜合起來這些因素可歸納如下：
1．宏觀經濟形勢與政策因素
（1）經濟增長與經濟周期。經濟運行具有周期
。票市場作爲經濟的晴雨表，將提前反映經濟周期變化。總上，從經濟繁榮初期開始，人們對未來經濟形勢持好的預期，從而對公司的利潤和發展前景也有好的預期，投資者開始購入票使得市場價格隨之上揚。當經濟走向繁榮時，更多的投資者認識到良好的經濟形勢已經到來，尤其此時公司經營形勢已經好轉，利潤不斷增加，得到投資者完全的認同，市場必呈現大牛市走勢。當經濟繁榮接近頂
時，意識到這一點的投資者開始撤離市，市交投減縮直到逆轉。到經濟開始衰退時，市將加速下跌。當然，不同行業受經濟周期影響的程度會有差異，有些行業（如鋼鐵、能源、耐用消費品等）受經濟周期影響比較明顯，而有些行業（如公用事業、生活必需品行業等）受經濟周期影響較小。
（2）通貨膨脹。總上說，適度的通貨膨脹對證券市場有利，過度的通貨膨脹必然惡化經濟環境，而且人們將資金用于囤積商品保值，對證券市場將産生極大的負面效應。
（3）利率平。貸款利率的提高，增加公司成本，從而降低利潤；存款利率提高增加了投資者票投資的機會成本，二者均會使票價格下跌。但在開放經濟條件下，利率上升，導致資本流入增加，價受其影響可能會上漲。
（4）彙率平。彙率變動對際化程度較高的證券市場影響程度較大，幣值大幅波動會影響際投資者對該的信心，造成資本外流，導致價下跌。但對際化程度較低的證券市場影響較小。
（5）貨幣政策。當中央銀行采取緊縮的貨幣政策時，貨幣供應量減少，市場利率上升，公司資金困難，運行成本加大，贏利預期下降甚至虧損，紅利減少甚至沒有，居民收入下降，失業率增大，從而多方面促使價下跌。
（6）財政政策。當政府通過支出刺激或壓縮經濟時，將增加或減少公司的利潤和息；當稅率升降時，將降低或提高企業的稅後利潤和息平；財政和稅收政策還影響居民收入，這些影響將綜合作用在證券市場上。
2．行業因素
（豆）行業周期。經濟發展有其內在的規律，各個不同行業之間也彼此關聯、相互影響，在經濟發展的不同時期和階段，不同行業可能會有不同的表現。每一行業伴隨經濟周期有不同的表現特征，這便形成行業伴生周期。從長期來看，行業自身也有産生、發展和衰落的生命周期。……
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