[續下一波風暴襲向誰上一小節]《
際先驅論壇報》發表菲立普?鮑林的文章言：由際貨幣基金組織提供給印尼的一攬子值300多億美元的援助計劃，有相當成算可以引領東南亞走向貨幣與
市穩定。有美和亞洲作後臺的這套撥給該區域最大經濟
的應急援助，在規模上而言應可以構成一個轉捩點。然而，別奢望這個區域呈現任何急轉直上的複蘇。頂多是鋪墊功夫給做好了，讓東南亞准備迎來好長一段恢複元氣的時期。香港還須完成它的清毒固元過程。這裏許多人還在否認多年來資産價值膨脹和金錢隨貸隨有的美好時光戛然而止已帶來了刺骨的痛楚。同時，許多際銀行仍須自動招認它們在遍及整個東亞必然已蒙受了巨大損失。投放在援助印尼和泰計劃中的金錢數目之龐大表示將須花很長時間來做到清還債務。即將來臨的慢增長時代將持續三年。舊資金的本利必須攤還，而新的資金有可能一段時間內會很稀少。經濟複蘇其實需要多長時間部分有賴于這場危機所導致的如拉丁美洲和菲律賓在1980年代所碰見的那種資金撤逃所達到的程度。是不是有大財團把現款寄存在海外而把它們的債務留在內的公司與銀行？它們會否在短期內把它們的現款帶回來，又或者先等到它們看清經濟滑落會否引來政治上的動蕩不安？經濟複元的另一個因素將是看管理得當的公司會不會被逼去援救那些政閥
信所管理失當的公司。印尼和泰的銀行被救出生天和從新整頓如今已保證會實行，當地的銀行存戶都松了一口氣。但整套經援卻沒替那些作岸外借貸給印尼商界的外銀行做任何事。事實上，際貨幣基金組織的監督將導致在岸上取回貸款的努力更難以成事。西方的票市場也許還須估算一下它們在亞洲的一些字號響亮的銀行所蒙受的損失。在香港，不信邪的傲氣還一息尚存。爲了表現千萬人吾往矣的勇氣，一些公司已投身于大量吸購自已的票，這看起來是“忠心一片”，但實則是一場賭博。這些大張旗鼓的買家包括無視于本身利潤正在下沈的泰航空、已是主要房地産公司中把身價妄自擡得最高的信和實業、以及恒生銀行。穆迪公司不久前決定如果香港銀行縮減它們的資金本位來回應資産價格的下滑便調低對它們的評分這一件事並不教人感到驚訝。同一時候，根據許多經濟學家的觀點，香港的貨幣管理局已漸次破壞了貨幣挂鈎兌換率所憑恃的、按說能確保跟目前威力無比的美元所作挂鈎千鈞也難動搖的理論基礎。貨幣管理局的幹預表示它想
縱利率和保持貨幣穩定。它也許會被夾在挂鈎所需的條件以及頂受高利率不能太久的擁有龐大政治勢力的房地産發展商的許多要求之間。中這陣子保持謹而慎之的沈默，但它對區域發展所作的更爲長期的反應將是舉足輕重。人民幣是安穩的。由于沒有進行自由互市，它得以免疫而不受到狙擊。中的出口增長迅速，而且它是坐在好大一筆外彙儲備上。但隨著它經濟的放慢、物價下滑、以及有企業虧損不斷攀升，中最不需要的東西就是東南亞奪回它在1995年1月將人民幣大幅度貶值後所失去的市場而造成自已出口增長的崩潰。如果中讓人民幣下滑，這標志著造成亞洲目前愁雲慘霧的原因之一的貨幣競相貶值將延續下去。這將對香港的貨幣增加威脅。美在貿易課題上所施加的壓力以及香港的彷徨狀態有可能確保中在這一期間選擇守住一個強大的人民幣。但距今六個月後，它的內需求將發揮決定
的作用。一場風波已收住了勢頭，但滿天的烏雲仍顯示風雨將至。
香港銀行家信托公司亞洲研究部主任威廉?奧弗霍爾特說，這個地區正經曆一場“泡沫危機”。他說：“日本是第一個經曆這種危機的家，泰發生了房地産大危機，韓發生了大企業泡沫危機，印尼發生了工業泡沫危機，各地都有銀行泡沫”。他說：“問題會變得更大一些，投機活動會回來，直到泡沫消失”。奧弗霍爾特預測各政府可能要用18個月到兩年的時間采取措施把投資者吸引回來，並使局勢穩定下來。但是他警告說，如果受影響的家不仿效日本，那麼這場危機可能要拖更長的時間。“日本曾試圖推遲痛苦，結果是使問題拖長了時間。日本在泡沫消失後七年仍有問題”。他認爲，需要采取美式的
理方法，如80年代美儲蓄銀行危機的理方法。奧弗霍爾特也是中問題專家，他對中、香港和臺灣的事態發展更樂觀。他說：“中人有一個大泡沫，叫有企業，還有一個銀行泡沫”。他說，中僅用幾年時間就使通貨膨脹率從22％降到2％。由于房地産投機，香港仍容易遭受打擊。“房地産泡沫會消失的，如果不是由外投機商使其消失，就是當地人發怒，使泡沫消失”。他又說：“會有實際的社會痛苦，這會影響人們購買房地産，會使房地産價格下降，影響市”。
際結算銀行認爲危機會進一步擴大
際結算銀行（bis）12月7日指出，許多銀行特別是日本銀行借錢給東南亞，這意味著該地區的貨幣風暴可能引起更廣大的反響。際結算銀行認爲，官方援助要拯救作出差勁投資決定的債權者和債務者已經越來越困難，因爲私人企業界在融資方面扮演更大角
。該行在關于際銀行與金融市場發展的季度報告中說：“許多銀行集團在那個地區放款，特別是日本銀行，這意味著（貨幣風暴）可能引起更廣大的反響”。際結算銀行是世界各中央銀行進行合作的中心點。該行說，東南亞貨幣風暴並沒有在根本上影響投資者的冒險行爲，際債券和票據的發售再次在今年第三季度創新記錄。不過，際結算銀行不明白爲何市場對東南亞前兩年的經濟失衡情況視若無睹。在90年代，東南亞家的貸款方式跟拉丁美洲有顯著的不同，這就是爲什麼東南亞引起的反響可能比墨西哥比索危機來得大的原因。東南亞家多半向銀行貸款以資助增長，但拉丁美洲家則通過發售證券如債券和票據來籌集資金。日本銀行是亞洲最積極的放款機構。截至去年底爲止，亞洲借款者欠日本銀行1186億美元（約1920億新元），即占際主要銀行未索回貸款總額3671億美元的32％。不過，際結算銀行的資料顯示，歐洲銀行對亞洲的放款量也很大。截至去年底爲止，它們被欠1455億美元，即占未索回貸款總額的40％。德銀行是最大的放款機構，接著是法和英銀行。在今年第三季，新興市場發售的債券同美庫券的風險報酬差距繼續縮小，而拉丁美洲借款者所發售的新債券足以抵消亞洲和東歐的減幅。新興市場今年第……
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