（－）風險資本籌措運作
風險投資的資金籌措，是風險投資中一個十分重要的問題。能否成功地籌措到資金，對于風險投資項目的成敗往往至關重要。伴隨著時代的發展和風險投資業的興起，人們的投資意識正逐漸加強。巨額的投資回報使風險資本領域深受社會各界的青睐，人們紛紛把目光投向風險投資領域，這爲支持相關領域的風險投資，提供了大量有效的資金保證。
由于風險投資階段財務彈
大，且需承擔較大的風險，因此，政府不宜作爲投資的主
，它對風險資本市場主要起補充和調節作用，真正的風險投資主應當由約束力較強的民間資本來承擔。下面著重介紹風險資本的各種來溫。
從風險資本的供給來看，無外乎有兩種渠道：其一是由政府提供的官方資本；其二就是在私人資本市場上籌措的資金。自對世紀對年代以來，投資于私人資本市場的機構的數量持續大幅度增長，且走勢強勁，而它方資本則充當著穩定、扶植風險投資業的角
。
l．官方資本的幾種主要形式
（l）財政優惠貸款
爲了扶植風險投資，支持小企業特別是高新技術企業的發展，各園政府一般均在財政資金的提供上采取了有效的措施，其中財政優惠貸款是最爲直接也最爲重要的一種。一般說，財政優惠貸款可分爲以下幾類：
財政撥款
每年由
家財政部從預算資金中撥出一定數額建立風險基金，支持風險投資事業。該項基金由家委托專門從事風險投資的金融機構發放。
財政貼息貸款
財政貼息貸款一般是指固定資産貸款的利息貼補。爲了支持風險投資業的發展，各政府不約而同地采取了利息貼補的辦法，來扶植風險投資事業。
財政資金之所以受各政府重視，將其作爲支持風險投資的重要舉措，自有其獨特的優勢。其有利條件是：
①財政資金的供應比較穩定
在一般情況下，風險投資項目經過市場分析、可行研究之後，便可根據選定的項目確定財政資金的供給計劃。由于財政收入來源穩定，財政資金的供應在年度之間比較正常，且有一定的保證，因而構成風險投資官方資本的主要來源。
②有利于提高風險投資項目決策的科學
財政資金投放對象一般是家高新技術政策鼓勵發展的項目，比較容易通過審批。同時，申請財政貸款，要經過銀行、財政等主管部門的嚴格審查，由于這些部門掌握信息多。決策能力強，從而提高了風險投資項目決策的科學，降低了風險投資的失敗率。
財政優惠貸款實際上屬于政府補貼的一種，即家拿出一部分資金來扶持風險投資業的發展。如當代風險投資業的領頭羊美專門設立了“小企業創業研究基金”，規定家科學基金與家研究發展經費的10％要用于支援小企業的技術開發上。1982年裏根政府簽署的小企業發展法。規定研究發展經費超過1億美元的部門，要將財政預算的1．3％用于支持小企業的發展，從而可以爲每個企業提供一定資金用于可行研究、用于市場可行研究或用于購買小企業的産品。
（2）政府擔保的各類銀行貸款
銀行作爲融資機構是風險企業進行風險投資籌集資金的又一個主要渠道。爲了鼓勵風險企業進行技術改造和科技開發，政府一般爲風險投資項目提供貸款擔保，以使其順利籌到風險資金。美1953年成立的小企業管理局承擔對小企業的銀行貸款擔保，貸款在匕．5萬美元以下的提供切見的擔保，貸款在匕．5－25萬美元的提供85％的擔保。切年代美又通過一個法案：若銀行向風險企業貸款占項目總投資的叨％，當項目失敗時，政府負責賠償叨呢，並拍賣風險企業資産。這種通過少量資金帶動大量民間的和工商界的資金投向高技術企業的信用擔保製，被稱爲風險資金的放大器，放大倍數有的竟高達10一15倍。
（3）政府訂貨
政府訂貨，尤其是大規模的政府采購，對高技術企業的發展起著很大的作用。通過向企業發送訂單，從而降低了企業的市場風險，企業也因擁有訂單而能夠取得銀行貸款的支持。美的高技術企業發展是直接受美防部訂貨的推動而迅速發展起來的，如ho年代中期的全部集成電路産品都被防部買下，而購買的半導器件則占當時美半導器件生産總值的40％。對風險企業的産品實行政府采購，不僅提高了風險企業産品的變現力，加快了風險資金的流動，而且在社會上可起到示範效應，從而促進風險投資業的發展。
（4）政府直接投資r＆d（研究與發展）與技術開發
美政府通過研究合同向小企業投資。波士頓128號公路的高技術企業和科研機構得到聯邦政府的研究開發合同，在50－ed年代初占政府全部研究合同的10％，軍事合同的11％。1980年美專利和商標修正法（96－517號公法）允許對履行政府合同和接受政府津貼的大學、小企業和非盈利機構保留發明的專利權，以鼓勵他們技術創新和將創新成果盡快商品化的積極，這對高技術産業的發展尤爲重要。
官方資本雖然爲扶持風險投資的發展起到了一定的作用，但與私人資本相比，其間的比重不可同日而語。拿美來說，1994年底，整個私人資本市場的風險投資額爲iqyl億美元，而官方資本約爲100億美元左右，可以說官方資本正逐漸淡出風險投資領域，從投資主轉向管理引導主。
2．私人資本的主要形式
問）公司退休基金
80年代早期，公司退休基金作爲私人資本的有限合夥人開始大量進入市場。其投資動機完全是出于財務上的考慮。一方面它們被私人資本市場的巨額回報所吸引；另一方面則是出于投資分散化的考慮。公司退休基金主要通過合夥製進行投資，並且更傾向于直接投資和共同投資。公司退休基金一般由其富有投資經驗的專家來評價投資戰略和管理其投資行爲。在運作的原則上追求安全、盈利和流動，講究投資組合，分散投資風險。
（2）養老基金
養老基金雖然是私人資本投資市場的新來者，卻在80年代得到膨脹式發展而一躍成爲私人資本市場上最大的投資者，與公司退休基金一樣，養老基金的投資動機也是純財務的。通常情況下，投資于私人資本市場的養老基金的規模要比做同樣投資的公司基金大。在1991年，全美最大的10家進行私人資本市場投資的養老基金的平均資産力323億美元，而最大的10家公司基金的平均資本爲213億美元。然而令人……
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