選擇黃金作爲價值衡量標准主要依據傳統習慣。在出現具有代表
的貨幣以前的時期裏，人們會選擇一種或一種以上的金屬作爲最適合的商品，用于實現價值貯藏或支配購買力，這是極其自然的，其間的理由已經被反複說明了許多次。
四五千年以前，已開化的世界就已經使用金、銀和銅作爲英鎊、先令和便士，當時最重要的是銀，其次是銅。在米錫涅時代（mycenaeans），黃金曾一度占據最重要的地位。接著在凱爾特人（celt）和維多利亞人的勢力影響下，在歐洲和地中海北岸一帶，鐵曾在一個短時期內，取代了銅而作爲貨幣。後來在阿肯米涅王朝統治下的波斯帝
，采用了金與銀保持固定比率的複本位（直到波斯帝被亞曆山大傾覆時爲止），于是金、銀和銅又恢複了作爲貨幣的地位，白銀再度居于主要地位。從此白銀長期占有領導權（除了在羅馬統治下的君士坦丁堡，黃金勢力曾一度恢複以外），在此期間，特別是18世紀和19世紀上半期，曾進行過多次有關金銀複本位的努力，但始終沒有多大成就，白銀一直占據著主要地位。直到大戰爆發前50年，黃金才取代了白銀，獲取了最終的勝利。
弗洛伊德博士說，黃金作爲一種象征，之所以能夠滿足人們強烈的本能嗜好，其中是有深藏于我們潛意識之下的特殊原因的。古代的埃及祭司，曾賦予黃
的金屬一種神秘的特，這種特至今仍沒有完全喪失。黃金作爲價值貯藏手段由來已久，然而，至于作爲購買力的唯一標准，卻是它的新生功能。到1914年時，從法律依據上講，黃金在英占有這樣的地位爲期不到100年（雖然事實上已經存在了200多年），在多數其他家中還不到60年。因爲，除了某些極爲短暫的時期以外，黃金的數量實在太少了，以至于還不能滿足作爲世界主要通貨的需要。黃金過去是，現在也仍然是一種非常稀少的商品。所有7000年以來采掘出的黃金，一艘現代郵船可以在一次航程中把它運過大西洋。大約每隔500年或1000年就會發現一
新的黃金供給源，19世紀後半期就是曆次中的一次，每當這個時期，就會暫時感到供應充裕。但是一般而言，供應總是不充分的。
近年來對黃金狂熱追求的心情隱藏得很深，在這種心情的外面罩上了一件威嚴的外
，盡量地使人望而生畏，這種氣氛甚至蔓延到男女關系或宗教領域內。當初黃金對複本位進行了艱苦卓絕的鬥爭，也許是爲了獲取勝利的必要而披上了這種外，而且到現在仍舊沒有
下；因爲黃金崇拜者認爲要防止不兌換貨幣的泛濫，黃金是唯一的預防劑。對黃金的追求是不是出于以上原因，還是由于弗洛伊德式的帶有幾分神秘的精神狀態，對此，我們無須在好奇的心理下刨根問底。但是，我們可以向讀者提出一個他非常熟悉的事實，即黃金已經成
爲保守主義者的一個工具，在對待這種事情上，不可避免地要帶有某些偏見。
然而，在我們這一代裏卻發生了一個重大的變化——也許最終是一個致命的變化。在戰爭期間，個人紛紛將自己所有的一點點存金投進了家的熔爐。戰爭有時會使黃金消散，如亞曆山大驅散波斯宇宙裏的存金，比薩羅驅散印加人的存金。但是這一次戰爭的結果，卻把民間的散落存金集中到了幾個中央銀行的金庫，此後，這些銀行就再沒有把它放出來。這樣一來，黃金差不多在整個世界範圍內退出了流通領域。它不再從這只手到那只手傳遞著，它已經溜出了貪婪的人的手心。原來的那些小財神分散在各家各戶的錢袋裏、襪子裏和鐵箱裏，現在它們卻被在各中獨一無二的大財神一並吞入肚中；它生活在地下，人們再也看不見它的金面。金子不見了，它又鑽到泥土中去了。我們在這個世界上再也看不到那些金盔金甲的財神的蹤迹，我們只好予以理的解釋，但不久人們也就對此事漠不關心了。
于是曾經長期存在的商品貨幣最終消失了，取而代之的是代表貨幣的時代。過去黃金可以鑄成錢幣，可以用來貯藏，可以作爲有實質內容的財富要求權，個人只要牢牢抓住這些東西，它們的價值就不會從掌心溜走。但是目前的黃金卻不能這樣使用了，它變成了一種非常抽象的事物——只是一種價值標准。它之所以能夠保持其名義上的地位，是由于存在這樣一個事實：當各的中央銀行中的某一個出現了它所管理的代表貨幣的膨脹和收縮，以至于與其鄰邦的行爲在相適應的程度上有了一定程度的差異時，就需要不時地將爲數極小的一部分存金在各中央銀行之間進行傳遞。到了現在，甚至這種傳遞行爲也已經有些過時了，這種不必要的移動可以省去，而代之以最現代的方式，即“另戶保管”（ear－marking），它可以使所有權轉變，而無須移動其所在地。我們不妨從這一點出發再稍進一步，那時不必在形式上否認黃金的一般通則，通過現代煉金術，各地中央銀行之間就能夠做出一種協定，對于埋藏在它們金庫裏的黃金數量可以爲所慾爲，而其所代表的價值也可以任憑它們指定。黃金本來與白銀並存，兩者如日月經天，交相輝映，但在這個時候，黃金將首先蛻去其神聖的屬，而成爲世間的一個獨裁者，或者在較爲特殊的情況下，成爲一位立憲君主，而各地中央銀行則成爲這一王朝的內閣閣員，但是，它也許永遠也沒有成立一個共和的必要。然而這只是一種設想，還沒有真正實現，也許演變的結果與此完全不同。總之，黃金的擁護者如果想避免革命的出現，他們必須擁有卓越的智慧和極端慎重的態度。
《預言與勸說》第一篇 黃金熱（1930年9月）在線閱讀結束，下一章“第二篇 貨幣政策的可選擇目標（1923年）”更精彩的內容等著您..