[續一字千金步驟四：階梯融資，漸次獲得風險投資上一小節]面幾位，另外財務管理、權益比例、企業發展階段也在考慮重點之中。而在不同的投資階段，投資准則的重點也各有不同，他們在不同的投資階段所用的三大主要指標即管理層素質、市場需求和産品特
的權重也相應發生變化，第一輪融資時管理層素質被放在第一位，第二輪、第三輪投資時，每個因素的比重逐步接近，看看是否與您的分析相近，以便更深入地了解並掌握風險投資的投資決策准則。
（三）簽訂協議與投資監控
l．風險資本家和創業家的目標
投資協議的簽訂必須滿足風險資本家和風險企業雙方的目標和利益，達到一個平衡點。
風險資本家在風險投資項目中的主要目標是：
（1）一定風險下的合理回報：風險資本家的首要目標是投資回報，風險資本家不追求高風險項目，對于風險有一個客觀評估，並要求有一個與風險相對應的合理回報。
（2）控製董事會影響企業決策：風險資本家參與董事會，往往出任董事會主席，並領導董事會開展工作，對企業進行決策咨詢和監管，掌握公司進展狀況。當企業經營偏離既定計劃時，風險資本家通過預先簽訂的投資協議中的規定，獲得更多的董事會席位，並對風險企業的管理進行幹預。
（3）控製表決權，可以更換管理層：風險投資所采用的可轉換優先
往往伴有表決投票權，在投票權這一質上，這個可轉換代先好像已經轉化成普通，與普通有同樣的投票權。風險資本家還會在投資協議及相關法律文件中規定，一縣公司出現重大事項，風險資本家有超級投票權，風險資本家的一個份所代表的投票權可以是其他普通的投票極的兩倍。通過控製投票權，風險資本家能更有效地監控風險企業，在必要的時候更換管理層。
（4）確保實現投資回報：風險資本家通過種種方法來確保投資收益的實現，除了上面三個方面。還應包括分段投資、管理咨詢、合同製約和變現方式調整等。
創業家的目標則有：
（l）領導自己創立的企業：創業家有強烈的願望來控製公司，領導自己的企業發展，因此風險資本家一開始保持少數東的身份。隨著資金投入的增加或公司出現問題，風險資本家通過投資協議及相關法律文件的規定獲得更多的董事會席位。投票權和份的時候，才逐步控製企業。
（2）有充分的資源發展業務：創業家必須在外來融資和自己的份比例之間達成一個平衡點，沒有足夠的資金和其他資源，公司業務無法發展，不能産生盈利，再多的自有份也沒有用途。
（3）合理的收益：創業家也希望有一定的收益，包括一定比例的份和較高的票的價值，使他可以在企業變現時獲得收益。
風險資本家和創業家還必須就以下兩方面的問題達成共識：
（l）以靈活的協議條款來吸引後續投資：投資協議應有可以調整的部分，根據企業經營狀況的變化作出修改，根據企業的價值重新評估每資産值，並能吸引其他投資者後續追加投資，以及通過條例來保護前期投資者的利益。
（2）管理層和員工的激勵機製：主要是員工持計劃、管理層聘請和員工聘用條款，風險企業普遍采用認權或紅等不同形式的組合來激勵管理層和員工，也規定管理層和員工在沒有工作到一定年眼前離開公司或遭解雇，不能獲得全部份的購買和變現，防止管理層和員工的短期行爲，鼓勵長期服務。明確了風險資本家和風險企業的目標，才有可能進行談判，簽訂投資協議。簽訂投資協議前先介紹投資證券工具。
2．債券和普通在風險投資中的優缺點
在對擬投資的項目和風險企業充分評估後，如果風險資本家決定投資，接下來便與創業家進行談判，簽訂投資協議，以滿足風險資本家和風險企業的不同目標，達到雙方可以接受的平衡點，這個談判內容包括投資證券工具的選擇、盈利預測和份定價、投資協議其他條款與前兩者的相互配合。我們先來分析幾種證券工具在風險投資中的應用，並從安全、流動、盈利、控製權、企業發展階段幾個方面來考察它們各自的優缺點。
債券的優點是安全，一旦企業清盤可優先償付，缺點是無法分享企業的成長。一般不用于早期投資，因爲風險企業早期沒有銷售業績，沒有盈利收入，大多是創意設想、産品樣品和業務計劃書這些無形資産。如果在企業早期發展階段用債券融資，剝奪了風險企業寶貴的現金流量，這是早期風險企業所不願意的。在企業發展早期應稅盈利也很少，債券融資無法起到稅收減免的作用。早期企業的負債率過高，更不利于下一階段債券融資。債券缺少流動，很難轉讓，而且債券融資對風險企業無法有足夠的控製權，因此債券融資一般是在企業後期使用。只有在風險資本家確信企業已經開始産生盈利，或有一定的抵押資産，或企業産品銷路比較穩定，並在風險企業不想放棄大多數權的情況下，可以考慮用債券方式來投資。
普通雖然可以分享企業增長，但無法從風險企業的現金收益中獲利，而且一旦企業破産，普通的價值無法得到保障，缺少安全。普通也會産生一個風險資本家對企業的控製權問題，風險資本家在投資的初期只是風險企業的少數東，很難把握風險企業的決策，他們的利益受風險企業多數東的決策的影響，因此增加了投資的風險。所以風險資本家會要求在既定的投資額下得到較多權，即增加風險企業普通融資的成本，這是風險企業所不願意的。普通融資對風險企業來說比較簡單，不用付利息，但會稀釋權，權益方面的靈活不夠。普通比債券有較好的流動，在風險企業發展的後期用得比較多，尤其是當市相當活躍時，風險企業上市的可能比較大，或在資本所得稅的減免條件下，而風險企業又不能接受附帶投票權的優先，風險資本家可以選用普通來投資。
小規模的風險投資公司，因爲沒有足夠的網絡關系和聯合投資者來分享信息，無法進行多元化投資來分散風險，在財務和人力資源有限的情況下，一般采用普通方式。這些風險投資公司把自己當成是風險企業的合作夥伴，強調與管理者的合作，通過在風險企業發揮管理咨詢的作用來減少非系統風險。
3．複合式證券
在我們分析複合式證券在風險投資中的應用前，先介紹一下優先的特征和類型。
優先東可以分配到固定的息，優先權
現在公司分配盈利時，優先東可按照事先規定的息在普通以前優先取得公司分配的……
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