[續政治經濟學原理第12章 信用對價格的影響上一小節]他們所持有或必須償付的商品數量成比例。
所有這些結果在不知信用爲何物的社會也會産生：某些商品的價格可能由于投機而上漲到極高的程度，然後急劇回跌。但是，如果沒有信用這種東西，則就一般商品而言，這種情況幾乎是不可能發生的。如果一切購買都用現金進行，則對某些漲價商品支付貨款，將使這個社會的很大部分貨幣流入這些商品的市場，因此，貨幣必然會退出其他各種商品的市場，這樣，其他各種商品的價格就會下跌。固然，這種空隙可以用增加流通速度來部分地加以彌補；而這樣做，在投機盛行的時期，這個社會的貨幣實際上是增加了，因爲人們幾乎不在手頭保存貨幣，一旦收到貨幣，就盡快地用于具有誘惑
的投機。然而，這種辦法的作用是有限的。總的說來，如果貨幣的數量不變，則人們要在某些物品上多用一些，就必須在其他物品上少用一些。然而，他們不能用現金辦到的事，卻可以通過擴大信用來辦到。如果人們進入市場，以其期望在將來得到的貨幣從事購買，則他們所取用的錢款就是無限的，而不是有限的。這樣進行的投機無論在多少種商品上進行，也不會妨礙其他商品的交易。它甚至可以同時在一切商品上進行。我們可以設想，在投機的狂熱象流行病那樣發作時，所有的商人不僅照常向製造商或種植業者定購他們經售的商品，而且盡他們的資本和信用之所能，開始囤積他們所能夠購得的一切。在這種情況下，即使貨幣沒有增加，也沒有票據信用，只靠帳面信用擴大購買，所有商品的價格也將大幅度上升。過了一段時間，買進商品的那些人切望出售，于是價格又暴跌。
這是所謂商業危機的典型的、極端的事例。如果大多數商人難以或擔心自己將難以償還債務，人們就說發生了商業危機。這種普遍困難的最通常的起因，是價格由于投機風
聲勢很大，而且擴展到許多商品而上漲以後又回跌。某些使人們預期價格上漲的意外事件，例如新的
外市場的開放，或者多種主要商品同時呈現供給不足的迹象，會使投機活動在若幹主導部門同時産生。價格上漲，持有商品的人將獲得巨大的收益，或者似乎有能力獲得巨大的收益。在公衆的某種心理狀態下，這種財産迅速增加的事例招來大量的模仿者，而投機不僅會大大超過由最初預期價格上漲的理由所規定的限度，而且會擴展到毫不具有這種理由的各種商品。然而，對這些商品的投機活動一開始，它們的價格就家其他的商品一樣上漲。此時信用便急劇擴張。患有這種傳染病的人不僅比平時更自由地使用信用，而且他們實際上也具有更多的信用，因爲他們似乎在賺得巨大的收益，也由于當時流行的一種輕率的愛冒險的情緒，使人們願意比其他時候更多地提供和取得信用，甚至向沒有資格取得信用的人提供信用。這樣，在著名的投機年1825年，以及19世紀的其他好多時期，許多主要商品的價格都大幅度上漲，其他各種商品的價格又不下降，因而可以說，一般價格上漲了（這樣說並無不妥）。如果在這種上漲以後發生反作用，價格開始下跌，即使最初也許只是由于持有商品的人想售出商品，獲得利潤，投機的各種購買也會停止。如果只是這樣，則價格將只下降到它開始上漲時的
平，或者下降到從消費和供給狀況看來是合理的平。然而，價格會下降到更低的平，因爲，在價格愈益上漲，從表面上看每個人都在發財的時候，人們很容易獲得任何數量的信用，同樣，在每個人似乎都在虧本，許多人完全破産的時候，甚至以殷實著稱的一些商號也難以獲得它們習常取得的信用，而得不到信用，它們將感到極不方便；因爲所有的商人都有需要清償的債務，而且誰也不能肯定他已付托給別人的那部分資産可以按時收回使用，因此，沒有一個人願意貸放現金，或者延緩索取現金。這種情況發展到頂點時，除了這些合理的考慮，還會增添一種同原先的過分自信一樣不合理的恐慌；人們願以幾乎任何利率短期借用貨幣，如能即時收款，也願作出幾乎任何犧牲來出售貨物。這樣，在商業大變動中，一般價格下跌到通常的平以下，一如它在以前的投機時期上漲到通常的平以上。這種下跌同上漲一樣，不是起始于影響貨幣的某種情況，而是起始于信用的狀況；即，信用的使用先是異乎尋常地擴大，隨後又急劇縮減，盡管沒有完全停止。
然而，並非在所有信用收縮——商業危機的特征——之前，必然會有異乎尋常的、不合理的信用擴張。還有其他一些原因會導致信用收縮；例如，最近發生的危機之一，即1847年的危機，在發生前就沒有異乎尋常的信用擴張，除鐵路
票的投機外也沒有其他投機活動，鐵路票的投機雖然大多十分猖狂，但通常都是用投機者能夠承擔損失的那部分資産來進行，不大可能引起普遍的破産（造成普遍破産的原因，是人們把他們的大部分資本投放在慣常經營的各種商品上，致使這些商品的價格發生劇烈變動）。1847年的危機屬于另一種商業現象。各種情況的偶然湊合，使供給借貸市場的大部分資本從這一市場退出。就這次危機來說，這些情況是，由于棉花價格高漲和糧食空前地大量輸入而需要向外支付大筆款項，以及由于鐵路公司催收款和大肆借債而不斷增加了對流動資本的需求，把流動資本變成了固定資本，不能再作貸款之用。這種種需求象往常一樣，主要落在借貸市場上。輸入的糧食的大部分（雖然不是最大部分）實際上是用政府借款的收益償付的。購買谷物和棉花的人以及鐵路票持有人必須支付的額外的款項，或者是用他們自己的存款來支付，或者是用臨時籌借的錢來支付。假若是第一種情況，他們將從銀行提取存款，從而削除供應借貸市場的（貨幣）流量的一部衆假若是第二種情況，則他們將出售證券，或者付息借款，實際上是從借貸市場汲取資金。借貸需求的增加和可用以出借的資金的削減相結合，使利率提高，除非具有最好的擔保，否則是借不到錢的。因此，一些已經由于經營不善而暫時地或永久地虧損了資本的廠商，便不能使以前使他們得以勉力維持下去的信用不斷地得到更新。這些廠商終于停止償債。它們的破産或多或少地使曾經借款給它們的其他許多廠商深受牽連；而在這種情況下，通常稱爲“恐慌”的普遍不信任就開始出現，如果不存在幾乎可以說是偶然的一些情況，使政府能以極其簡單的措施（暫時停止實行1844年的銀行特許條例）僥幸地發揮消除恐慌的力量（就這一措施本身來說，它毫不具有這樣的效力），就……
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