[續政治經濟學原理第13章 論不兌現紙幣上一小節]，作爲一種以最少的損失迅速出售大量土地的手段，也許是合宜的，但卻很難看出如當作一
的經常製度，它與可兌換鑄幣的通貨相比，具有什麼優越
。而其不利之
則是顯而易見的，因爲土地的價值遠比金銀的價值易于變化，此外，對大多數人來說，與其說土地是一種稱心的財産，不如說它是一種累贅（除可換成貨幣外），所以，只要紙幣稍微貶值，人們就會要求以紙幣兌換金銀；但如紙幣只能交換土地，則在一定限度以內，他們也許甯可讓它貶值，而不以之交換土地。
不兌現紙幣的鼓吹者所憑借的另一種謬論，是通貨加速産業發展的學說。這種思想始見于休谟的《論貨幣》，後來它獲得了許多熱誠的支持者。伯明翰通貨學派就熱心支持這種學說，阿特伍德曾是該學派最著名的代表。阿特伍德先生認爲，紙幣增加所引起的物價上漲，會激勵每一個生産者作出最大的努力，並使一的全部資本和勞動得到充分利用；他認爲，這種情況在物價以極大規模上漲的一切時期，是經常發生的。然而，我以爲，阿特伍德先生所說的那種能使一切從事生産的人煥發出巨大熱情的東西，必然是生産者的一種期待，即期待著用自己的勞動産品換得更多的一般商品、更多的真實財富，而不只是換得更多的紙幣。但是，按照上述假設，這一期待必然會落空，因爲，既然假定一切價格都以同樣幅度上漲，那麼誰都不能以自己的貨物真正換得比過去多的貨物。那些與阿特伍德先生看法相同的人，要想誘使人們異常努力地幹活，就只有延長人們的幻覺，即使貨幣價格逐漸上漲，從而使每一個生産者經常感到他們獲得的報酬正在增加，盡管實際上決不會增加。對于這個計劃，除了指出它完全不能實行以外，無須再列舉其他反對的理由。它指望全世界的人都永遠相信，紙片越多，財富也就越多，而看不到，即使使用它們的全部紙幣，他們也不能買到比過去多的物品。這一學派雖然這樣重視物價高漲時期的經驗，但是在任何物價高漲時期，人們都沒有犯過這樣的錯誤。阿特伍德先生所誤認爲的繁榮時期，實際上只不過是投機時期（一切物價高漲時期，在通貨可以自由兌換的製度下，必然如此）。在這樣的時期，投機家們都認爲他們的財富增加不是由于高物價持續下去，而是由于高物價不再持續，即，任何在物價持續高漲時期設法
售的人將會發現，在物價回跌以後，自己擁有較多的英鎊，它們的價值並沒有減少。如果在投機臨近結束時發行一種紙幣，足以使物價保持在物價高漲時期達到的最高點，則最失望的莫過于投機家了；因爲他們認爲靠及時售已經獲得的收益（使他們的競爭者遭受了損失，這些人在他們出售時買進，而在物價回跌後不得不賣出）會從他們的手中消失，除手裏點數的紙票多了幾張外，他們別無所得。
休谟對于這一學說的描述，和阿特伍德先生略有不同。他認爲，一切商品的價格不會同時上漲，因而如果某些人在他們想購買的物品尚未漲價時，能通過出售他們必須出售的物品獲得較多的貨幣，這些人就可以獲得一種實在的利益。（他似乎認爲）獲得這種利益的人始終是行動最早的人。但是，很明顯，既然有人由此獲得比平常多的利益，就必然有人所得少于平常。如果事情象休谟所設想的那樣，則受損失的人當爲漲價最遲的商品的賣主；按照假設，他要按舊價將他的貨物賣給已由新價獲利的買主。這種賣主出售他的商品時只獲得慣常數量的貨幣，而這時某些物品用從前那樣多的貨幣已不再能夠買到。因此，如果他知道這一點，他就會提高他的商品的價格，從而使買主無從獲得那種被沒想爲能夠對他的勤勉起刺激作用的利益。相反地，如果賣主不知道這個情況，只是在他支出貨幣時才發現事情已經演變到這樣的地步，則他的勞動和資本的報酬就將低于通常
平；其他商人的勤勉受到激勵，而他的勤勉則顯然由于相反的原因而減弱。
物價普遍而持久地上漲，換句話說，貨幣貶值，不損害某些人，就不能使任何人獲利。用紙幣代替金屬貨幣，可使家獲利；但超出這一限度增發紙幣，就成了一種劫掠。
發行紙幣顯然可以給發行者帶來利益，在人們拿紙幣兌現以前，發行者可以把紙幣當作真實的資本來利用；只要通貨不因發行紙幣而持續增加，而只是用紙幣來代替同等數額的金銀，則在發行者獲得利益時，就不會有任何人遭受損失，因爲利益得自給社會節省了較昂貴的材料的費用。但是，如果沒有金銀被替代——如果發行紙幣使通貨增加，而不是用紙幣替代通貨中的金屬貨幣——則持有通貨的一切人，將因其貶值而蒙受同發行者的利得恰好相等的損失。這實際上是爲發行者的利益而向他們征收的一種租稅。有些人也許會反對這種說法，他們的理由是，由于增發紙幣而獲得了貸款的生産者和商人也能獲利。然而，他們的利益並不是一種額外的利益，而只是發行者在損害一切貨幣持有人的情況下獲得的利益的一部分。發行者並沒有把向公衆征稅帶來的利潤全部留給自己，而是同他的顧客分享。
但是，除發行者或其他人通過發行者在損害一般公衆的情況下獲得的利益外，還有一種不正當的利益，由人數更多的一個階層、即負有固定金錢債務的那些人獲得。所有這些人都由于通貨貶值而解除了一部分債務或其他債務負擔。換句話說，他們的債權人的一部分財産，無償地轉讓給了他們。從表面上看，也許會認爲這對産業是有利的；因爲各生産階級都是大借主，其對各不生産階級（其中包括實際上不從事營業活動的一切人）所負的債務要大于各不生産階級對它們所負的債務z如果將公債包括在內，尤其如此。只有這樣，也就是通過減輕固定負債的壓力，物價的普通上漲才能爲生産者和商人帶來利益。如果誠實和信譽對于整個世界、特別是對于産業和商業並不重要，那麼這可以認爲是一種利益。然而，很少有人會說，僅僅由于使家和私人的債權人喪失一部分債權是值得想望的，通貨就應當貶值。具有這一趨向的各種計劃幾乎總是出于某種特殊的、帶有偶然的原因，例如，需要補償以前在相反方面造成的不公平。
例如在英，自1819年以後，多年來有人堅決主張，仍舊存在的大部分公債和大量私人債務是1797一1819年間欠下的，當時英格蘭銀行無須以現金兌現鈔票；現在借……
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