[續政治經濟學原理第23章 論利率上一小節]取決于銀行家掌握的資本；因爲幾乎只有這一部分資本（它只用于短期貸款），持續不斷地在市場上尋找投資出路。靠財産利息過活的那些人的資本．一般都已尋找到了某種固定的投資對象，例如公債、抵押證券或公司債券，這些投資如果沒有特別的誘惑或需要，是不會改變的。
利率的變動是由貸款需求的變動或貸款供給的變動引起的。貸款供給的變動雖然比貸款需求的變動小，但也是易于變動的。放款的意願在投機時期開始時比平時強烈，而在隨後人們突然抽回資本的時期則要比平時小得多。在投機時期，放款者同其他人一樣，願意通過擴大信用來擴展他們的業務；他們借出的不屬于自己的資本多于平時（正象其他各種商人和生産者使用的資本多于平時一樣）。因此，這個時期是利率低下的時期，雖然利率降低還有其他各種原因（我們在後面會講到）。反之，在抽回資本的時期，利息總是急劇上升，因爲許多人極爲迫切地需要借錢。而貸款者一般都不願放款。這種不願放款的心理發展到頂點．就稱爲“恐慌”。當商業界（有時也在非商業界）連續發生出乎意料的破産事件時，人們便會彼此不相信對方的償付能力，以致所有的人不僅不願提供新的信用（除非借主接受很苛刻的條件），而且會盡可能收回原先提供的一切信用，此時便會發生恐慌。銀行存款被提取；鈔票回到發行者那裏換取硬幣；銀行家提高貼現率，並拒絕慣常的透支；商人則拒絕爲商業票據延期。在這種時候，如果法律試圖阻止人們超出一定限度支付或收取利息，則會産生最不幸的後果，以往的經驗已證明了這一點。如果法律這樣做，那麼不能以5%的利息借到錢的人，就不是支付6%或7％的利息，而是不得不支付10%或15%的利息來借錢，以此補償放款者有可能遭受法律製裁的危險，或者不得不大虧其本地賤賣有價證券和貨物以取得現金。
在商業危機與商業危機之間的間歇時期，由于漸進的積累過程，利率通常具有逐漸降低的趨勢；在各大商業
家，積累過程則快得足以使投機活動的發生具有周期
；因爲，如果幾年間沒有發生危機，在此期間又沒有爲投資開辟新的、有吸引力的途徑，則人們經常可以看到，在這幾年裏尋覓投資場所的資本大爲增加，致使利率大大降低，這從證券價格和彙票貼現率〔的升降〕可以看出；利息的減少誘使〔資本〕所有者甘冒風險，以期獲得較大的收益。
利率有時還會或多或少地受到不常見的偶然因素的影響，這些因素往往會改變收取利息的階級和獲得利潤的階級之間的分配比例。以下兩個作用正好相反的因素就屬于這一類，這兩個因素是過去幾年才出現的，現在正在英格蘭發生巨大的影響。一是金礦的發現。不斷地從各産金運來的大量貴金屬，可以有把握地說，完全加到供給借貸市場的資金之內了。增加的巨額資本沒有在上述兩個資本家階級之間分配，而全部加在了收取利息的階級所擁有的資本上，因而擾亂了這兩個階級之間的原有分配比率，並有將利息壓低（與利潤相對而言）的趨勢。另一因素爲有限責任
份公司的合法化，這一因素是新近出現的，其影響與上述情形相反。這些公司的東（其人數目前正在迅速增加）幾乎全部出自貸款階級：過去他們是將可以自由使用的資金存入銀行，由銀行貸出，或者將它投放在公私證券上，收取利息。但他們在某一份公司（金融公司除外）入後，就在其所持有的份的限度內成爲靠自己的資本經營的商人；他們不再是貸款者，在大多數情況下甚至已轉變爲借主階級。他們的認繳額是從供給借貸市場的資金中抽取的，而且，他們自己也變成了爭取分享剩余借貸資金的競爭者。這一切的自然結果是利息上升。因而，在今後相當長的時期內，如果英格蘭的通常利率與普通商業利潤率相比所占的比率，高于新近黃金開始流入以後的任何時期，那是不會使人驚奇的。
貸款需求的變動要比貸款供給的變動大得多，而且變動的周期也較長。例如，戰爭時期是從借貸市場汲取資金非常多的時期。在這樣的時期，政府一般會進行一些新的借款，而且，只要戰爭持續下去，這些借款通常會一次緊接一次地進行，因而一般利率戰時總是高于平時，不論當時的利潤率如何，從而使工業部門得不到通常能夠得到的借款。在上次對法戰爭期間，有一段時間政府不能以低于6％的利潤獲得借款，其他一切惜生自然也至少要付6％的利息。即使政府不再訂立其他借款契約，這些借款的影響也不會完全消失；因爲已經訂約的政府借款會爲該大量增加的可以自由使用的資本繼續提供投資對象，一旦債還清，這些資本就會加在尚在尋覓投資對象的資本上，從而（且不管暫時的擾亂）必然會在某種程度上長久地降低利率。以上所述是政府的戰時借款對利息産生的影響，突然開創出某種新的具有普遍吸引力的長期投資方式，也會産生這種影響。近代曆史上規模可以同戰時借款相比擬的唯一事例，是鐵路建設所吸收的資本。可以肯定，這種資本主要得自銀行存款或人們手中的儲蓄，這種儲蓄本來也會成爲銀行存款，或最終會用來購買證券，而出售證券的人則可以用所得的錢貼現票據或貸款取息。在上述任一情況下，這種資本都是對一般貸款資金的一種支取。事實上，很明顯，如果不是特地爲從事鐵路冒險事業而儲蓄的，則如此使用的金額必然來自工商業者的實際資本，或者來自本來會借給工商業者的資本。在前一情況下，工商業者因資本減少，資力不足，不得不成爲較大的借主；在後一情況下，他們所能借入的金額就要減少；這兩種情況都具有提高利率的趨勢。
在以上的論述中，我把貸款和利率看作是與一般資本有關的問題，這和普通的看法正好相反，人們通常認爲利率只與貨幣有關。我認爲，在放款時，象在進行其他一切貨幣交易時一樣，被轉讓的貨幣只是媒介，而真正讓與的東西、即交易的真實對象是各種商品。這基本上是正確的煙爲在正常情況下，借入貨幣的目的就在于獲得對商品的購買力。在産業和商業家，人們秘而不宣的意向通常是將商品用作資和但是，即使借款的目的是爲了非生産的消費，例如揮霍者或政府的借款，所借的金額也取自先前的積累，這種積累如果不借給他們，就會借給從事生産的人們；因此，這一金額也是從可以正確地稱爲“可貸資本”的資本額中扣除的。
然而，……
政治經濟學原理第23章 論利率未完，請進入下一小節繼續閱讀..